耐候板供需随气温下降逐步减少

随着耐候板宏观预期的不断修正、库存持续偏低、基差逐步修复，最终促使钢厂、贸易商和期现公司的矛盾转换，通过华北冬储政策推出、贸易商拿货冬储、期现公司回补远期订单现货并转而参与期现正套，使得现货、期货再次企稳回升。在供需两旺、但季节性下降的假设条件下，利用螺纹和五大品种较强的农历季节性，我们对年后耐候板累库情况进行测算。以螺纹为例，对于产量和需求来说，从农历10月至农历年前两周，耐候板供需随气温下降逐步减少，耐候板降速较为均匀;但农历年前一周至农历年后三周，供需将由于年节停复工而大幅减少后反弹。

伴随着近一段时间的降准“降息”、地方专项债提前下达，耐候板宏观预期在持续回暖。12月召开的中央经济工作会议也指出，“实现全面建成小康社会和‘十三五’规划目标任务是明年全党工作的重中之重”，因此“要完善和强化‘六稳’，健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，确保经济运行在合理区间。”积极的财政政策强调“大力提质增效”，稳健的货币政策则强调“灵活适度”，乐观的宏观预期有望从股市、债市逐步向商品耐候板市场和实体经济扩散。而在驱动方面，当前供需紧平衡，其后均将发生季节性下滑，但冬季累库并不宜过度悲观。根据测算，螺纹和五大品种总库存预计农历年前将维持偏低水平，并于农历年后第三周达到高点，但高度低于去年同期。

展望明年一季度，地产韧性、制造业回升、基建有望发力，开春耐候板需求依然可期。随着宏观预期的不断修正、库存持续偏低、基差逐步修复，最终促使钢厂、贸易商和期现公司的矛盾转换，通过耐候板华北冬储政策推出、贸易商拿货冬储、期现公司回补远期订单现货并转而参与期现正套，使得现货、期货再次企稳回升。